事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年全年实现营业收入301.2 亿元，同比-15.3%；实现归母净利润22.7 亿元，同比+18.7%。2024 年一季度实现营业收入73.2 亿元，同比+3.6%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+11.4%。

焦(jiao)(jiao)煤(mei)(mei)(mei)(mei)行业报(bao)(bao)价(jia)爆跌(die)，子(zi)品牌(pai)的(de)煤(mei)(mei)(mei)(mei)焦(jiao)(jiao)的(de)的(de)业务(wu)23 年(nian)(nian)(nian)净收(shou)益、收(shou)益走(zou)低，24 年(nian)(nian)(nian)即将灰复上升。2五年(nian)(nian)(nian)上几年(nian)(nian)(nian)古交二座60 万桶煤(mei)(mei)(mei)(mei)厂(chang)详细投产，子(zi)品牌(pai)的(de)23 年(nian)(nian)(nian)一整年(nian)(nian)(nian)煤(mei)(mei)(mei)(mei)焦(jiao)(jiao)商品销量1299 万桶，较(jiao)22 年(nian)(nian)(nian)3d开奖历史+18%。23 年(nian)(nian)(nian)上几年(nian)(nian)(nian)焦(jiao)(jiao)煤(mei)(mei)(mei)(mei)报(bao)(bao)价(jia)更快爆跌(die)。只不(bu)过下几年(nian)(nian)(nian)在(zai)煤(mei)(mei)(mei)(mei)厂(chang)很安全责任(ren)事故影向下报(bao)(bao)价(jia)上涨(zhang)，但一整年(nian)(nian)(nian)房价(jia)较(jiao)22 年(nian)(nian)(nian)仍爆跌(die)约18%，子(zi)品牌(pai)的(de)煤(mei)(mei)(mei)(mei)焦(jiao)(jiao)的(de)的(de)业务(wu)净收(shou)益及收(shou)益走(zou)低。

1Q24 焦(jiao)(jiao)煤(mei)报价上涨(zhang)幅度延(yan)用，但同期(qi)相比(bi)-12%，集(ji)团(tuan)二月度传统的传统的煤(mei)炭(tan)的业务部发展及提成仍同期(qi)相比(bi)下调。24 年再创(chuang)新高焦(jiao)(jiao)煤(mei)需(xu)求始终维持收紧工作，集(ji)团(tuan)整年传统的传统的煤(mei)炭(tan)的业务部提成极(ji)可能回复增长率。b

电价高位维持、煤价下跌，电力业务盈利能力增长。23 年，公司新增20 万千瓦装机，完成上网电量354 亿千瓦时，同比+4.10%；平均上网电价0.4748 元/千瓦时，同比+1.2%。23 年动力煤市场价格明显回落，全年均价较22 年同比下跌24%。电量、电价增长与煤价下跌共振，公司电力业务23 年毛利率10.68%，较22 年增加17.55pct，推动公司业绩增长。1Q24 公司完成上网电量95 亿千瓦时，同比+14.23%；平均上网电价0.4714 元/千瓦时，继续维持高位。

海(hai)则(ze)滩创(chuang)业楼盘奋力推广(guang)、储电创(chuang)业楼盘今(jin)年(nian)(nian)(nian)动工。品(pin)牌(pai)所属的河(he)南亿(yi)华海(hai)则(ze)滩煤(mei)厂创(chuang)业楼盘构建(jian)奋力推广(guang)，预估在2026 年(nian)(nian)(nian)具备出煤(mei)情况，2027 年(nian)(nian)(nian)达月子将较大度(du)升高(gao)(gao)品(pin)牌(pai)山西煤(mei)炭渠道面(mian)积(ji)和(he)能的能力。储电这(zhei)方面(mian)，品(pin)牌(pai)进入校园市场3000 吨/年(nian)(nian)(nian)高(gao)(gao)纯五阳(yang)极氧化二钒(fan)选(xuan)冶制作线及中上(shang)游300MW 全钒(fan)液(ye)流充电储电设施产生基础均预估在24 今(jin)年(nian)(nian)(nian)动工。

2017 年以来首次分红，合计派发现金红利1.22 亿元。公司公布23 年利润分配方案称，将每股派发现金红利0.055 元人民币，合计拟派发现金红利1.22 亿元人民币。

24 年(nian)末迄今为止焦煤专(zhuan)业(ye)市面(mian)收费下跌不低于各(ge)位(wei)都(dou)至今实际(ji)(ji)，各(ge)位(wei)都(dou)的(de)调整了全年(nian)度(du)焦煤专(zhuan)业(ye)市面(mian)收费实际(ji)(ji)，的(de)调整平台(tai)24-26 年(nian)归(gui)母纯收益(yi)润予测至27.71/30.27/32.85 亿(yi)(yi)（原(yuan)24-25 年(nian)予测为28.23/31.92 亿(yi)(yi)），24-26 年(nian)每1股净财产2.21/2.34/2.49 元(yuan)(yuan)。参考(kao)价(jia)值(zhi)可比平台(tai)，各(ge)位(wei)都(dou)维系平台(tai)2024 年(nian)0.9 倍PB 股值(zhi)，应(ying)对阶段目标价(jia)1.99 元(yuan)(yuan)，维系“持股”信用(yong)评级(ji)。

风险提示

焦煤的售价(jia)值(zhi)波(bo)动性隐(yin)(yin)患(huan)；火力发电燃油直接费用提(ti)高(gao)隐(yin)(yin)患(huan)；储能(neng)电池相(xiang)关业务稳步推进不似预估(gu)隐(yin)(yin)患(huan)。